围绕《芯片与科学法案》资金的“股权换取”争议近期有了明确进展：美国政府正式澄清，台积电、美光科技等“已在美大幅增加投资”的受资助企业，将免于以法案资金换取股权的要求。这一决策既区别于英特尔的股权交易模式，也旨在缓解全球芯片巨头对“政府干预经营”的担忧。本文将从政策边界、企业案例、行业影响三方面，拆解白宫这一差异化政策的核心逻辑。
政策澄清：股权要求的适用范围明确，“加码投资”成豁免关键
此前商务部长霍华德·卢特尼克在CNBC采访中提及“以《芯片与科学法案》拨款换取企业股权”，引发全球芯片行业关注——外界担忧这一策略会扩展至所有受资助企业，影响企业自主经营。但近期白宫通过《华尔街日报》释放的信息，明确划定了政策边界：
- 豁免对象：已在《芯片与科学法案》框架下“超出原始投资承诺”或“正在大幅增加美国本土投资”的企业，无需以法案资金换取股权；
- 适用对象：仅针对“未按承诺推进在美投资”或“无法进一步扩大本土产能”的企业，可能要求其以部分股权换取法案拨款；
- 官方表态：一位政府官员明确对《华尔街日报》表示，“商务部不打算从台积电和美光科技那里获取股权”，直接为两家企业排除政策风险。
这一差异化规则的核心目的，是“奖励已兑现投资承诺的企业”，同时对未达标企业形成约束，避免法案资金被低效使用。
案例解析：台积电、美光为何能获豁免？看投资力度与进度
台积电与美光之所以成为首批明确豁免的企业，核心在于其在美投资规模、进度远超初始承诺，符合白宫“推动本土半导体产能”的核心目标：
1. 台积电：投资金额从650亿翻倍至1650亿，三座新厂落地亚利桑那
- 初始承诺：台积电最初计划在《芯片与科学法案》支持下，投资650亿美元在亚利桑那州建设芯片工厂，对应获得美国政府66亿美元拨款；
- 实际加码：截至目前，台积电已将在美投资规模提升至1650亿美元，投资金额较初始承诺增加154%，且计划在亚利桑那州新建三座工厂（而非原计划的一座），覆盖从先进制程到成熟制程的全产业链产能；
- 建设进度：亚利桑那州首座工厂已进入设备安装阶段，预计2025年投产，后续工厂也已启动土地平整等前期工作，是《芯片与科学法案》下“投资规模最大、推进最快”的海外企业项目。
2. 美光：2000亿投资+本土首座新厂，填补存储芯片产能空白
- 初始承诺：美光作为美国本土存储芯片巨头，最初获60亿美元法案拨款，计划在美建设新工厂；
- 实际行动：美光随后宣布总规模2000亿美元的长期在美投资计划，其中重点推进“爱达荷州新工厂”建设——这是美光多年来在美国本土新建的第一座存储芯片工厂，预计2027年下半年投产，投产后将大幅提升美国本土DRAM芯片产能，减少对亚洲供应链的依赖；
- 战略价值：美光的投资不仅符合“本土制造”目标，还能缓解美国在存储芯片领域的产能短缺问题，对保障半导体供应链安全具有特殊意义。
正是基于“超额兑现投资承诺+战略价值突出”，两家企业成为白宫豁免政策的核心受益对象。
政策背景：从“英特尔模式”到“差异化豁免”，白宫为何调整策略？
此次豁免政策的出台，并非偶然，而是对前期“英特尔股权交易”引发行业担忧的回应，背后有三重关键考量：
1. 缓解行业恐慌，避免企业退坡投资
卢特尼克此前提及“股权换取”策略后，行业反应强烈：
- 韩国官方直接否认“美国将获取三星股权”（三星收入占韩国GDP近20%，被视为韩国“国宝级企业”，不可能轻易出让股权）；
- 台积电内部曾讨论“若被要求交股权，可能退还66亿美元补贴”——一旦台积电退坡投资，将严重打击美国“重建本土半导体产业链”的计划。
白宫推出豁免政策，本质是通过“区别对待”稳定头部企业信心，避免前期吸引的大额投资流失。
2. 平衡“资金回报”与“企业自主”
卢特尼克最初提出“股权换取”的核心逻辑是“为纳税人争取回报”，避免法案拨款成为“免费发放的补贴”。但白宫也意识到，过度要求股权可能干预企业经营：
- 英特尔案例中，政府虽获9.9%股权，但明确“无董事会席位、投票跟随董事会”，仅作为被动投资者；
- 对台积电、美光等“已超额投资”的企业，其在美产能建设本身已为美国带来就业、税收及供应链安全收益，无需再通过股权获取额外回报——这种平衡既保障了政策目标，又尊重了企业经营自主权。
3. 配合特朗普政府“本土制造”整体战略
特朗普政府近期在半导体领域动作频频，如“对进口半导体征收100%关税，但豁免本土生产企业”“对所有进口产品加征关税以保护本土制造业”，此次豁免政策与这些举措一脉相承：
- 核心逻辑是“用激励替代强制”：对积极配合“本土制造”的企业（如台积电、美光）给予政策优惠（豁免股权要求），对未达标的企业则用“股权换取”“关税惩罚”等手段施压；
- 最终目标是通过差异化政策，吸引更多全球芯片企业加码在美投资，快速提升美国本土半导体产能与技术竞争力。
行业影响：短期稳定信心，长期或成“投资达标者”的通用规则
此次豁免政策对全球半导体行业的影响已逐步显现，主要体现在两方面：
- 短期：安抚头部企业，保障在美项目推进
台积电、美光的豁免明确后，两家企业已加快在美工厂建设进度——台积电亚利桑那工厂近期宣布新增设备订单，美光也确认爱达荷州工厂的环评流程提前完成。这意味着《芯片与科学法案》下的核心项目不会因股权争议停滞，美国本土半导体产能建设将按计划推进。 - 长期：或形成“投资达标即豁免”的行业规则
白宫此次明确“超额投资企业豁免”，可能成为后续政策的通用标准。对三星、SK海力士等尚未明确是否被要求股权的企业而言，若未来加大在美投资（如三星德州工厂扩产），大概率也将获得类似豁免——这将形成“投资越多、政策越优惠”的正向激励，进一步推动全球芯片产能向美国集中。
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