Jefferies 警告：内存价格危机将持续至 2028 年，Q3/Q4 预计分别飙升 50% 和 40%

全球科技行业正面临一场严峻的内存供应危机。据 Jefferies 股票研究最新报告预测，由于持续的短缺和强劲的 AI 需求，DRAM 和 NAND 闪存价格在 2026 年下半年将出现剧烈上涨，且这种高成本环境预计将一直持续到 2028 年才会出现实质性缓解。

价格预测：陡峭的上涨曲线

Jefferies 分析师指出，内存价格的上涨幅度远超此前预期，主要受全球供应短缺和制程节点迁移的双重驱动：

• 2026 年 Q3：环比当前季度上涨 40% – 50%。
• 2026 年 Q4：在 Q3 基础上再涨 30% – 40%。
• 2027 年全年：同比上涨 40% – 45%。
• 2028 年：随着约 15%-20% 的新产能投入使用，平均售价（ASP）预计才开始下降，但鉴于 AI 需求的持续爆发，供应量可能仍无法完全满足市场需求。

核心驱动因素：LTA 垄断与 AI 饥渴

1. 长期协议（LTA）挤压现货市场：
   目前，全球内存总产能的 50% 已被长期协议覆盖，这一比例未来甚至可能升至 70%。三星、SK 海力士和美光等巨头正优先满足微软、亚马逊、谷歌等超大规模云服务提供商（CSP）的需求。这意味着流向消费电子市场（PC、智能手机）的现货供应将大幅减少，导致终端产品价格全面上涨。
2. AI 算力需求的无底洞：
   AI 训练和推理对高带宽内存（HBM）和高容量 DRAM 的需求呈指数级增长，而主要制造商的产能扩张速度远远落后于需求增速。
3. 中国厂商并非“即时救星”：
   尽管长鑫存储（CXMT）和长江存储（YMTC）正在积极扩产，但报告认为它们在 2026-2027 年间不足以颠覆全球市场格局。中国厂商的产品定价与其他巨头相似，且其新增产能主要优先满足国内巨大的内需市场。直到 2028 年进入“史诗级扩张”的下一阶段，中国厂商才可能拥有足够的库存来显著影响离岸市场价格。

苹果的困境与尝试

面对内存成本的飙升，苹果已采取行动试图破局。据报道，苹果正在游说特朗普政府，希望获准从被列入黑名单的中国长鑫存储采购 DRAM 芯片。若成功，这不仅能为苹果提供议价筹码以对抗“三巨头”，也可能标志着中国存储芯片重新进入全球顶级供应链。然而，即便有此尝试，短期内全球内存供应紧张的格局难以根本改变。

对消费者与企业的影响

• 电子产品涨价：iPhone、MacBook、Android 手机及 Windows PC 的硬件成本将显著增加，最终转嫁给消费者。
• 企业 IT 预算压力：数据中心和企业级服务器的内存采购成本将大幅上升，迫使企业重新评估 AI 基础设施的投资回报。
• 存储升级需谨慎：对于计划升级电脑内存或购买大容量 SSD 的用户，建议尽早行动，因为未来的价格只会更高。