英伟达拟为 OpenAI 提供 2500 亿美元担保，助其租赁软银俄亥俄州 10GW 数据中心

AI 算力竞赛正在进入“万亿美元俱乐部”时代。

据《华尔街日报》报道，OpenAI 正就租赁软银旗下 SB Energy 位于俄亥俄州皮克顿的 10 吉瓦（GW）数据中心园区进行深入谈判。为了促成这笔交易，英伟达正在讨论提供高达 2500 亿美元 的融资担保，并可能额外提供 3500 亿美元 用于内部芯片融资。

如果成真，这将是科技史上最大规模的单笔基础设施融资安排之一。

为什么需要英伟达担保？

核心原因在于信用。OpenAI 目前尚未获得投资级信用评级，而 SB Energy 本身也背负着超过 1300 亿美元的债务。对于银行和债券投资者来说，直接借钱给这两个实体风险过高。

英伟达的介入改变了游戏规则。凭借其在 2026 财年持有的 626 亿美元现金、2159 亿美元年收入和 1170 亿美元净利润，英伟达拥有顶级的资产负债表。通过提供担保，英伟达实际上是用自己的信用为 OpenAI 和软银背书，使 SB Energy 能够以更低成本举债建设园区。

作为交换，英伟达将获得认股权证等权益。尽管目前英伟达在财报中披露的合作伙伴租赁担保总额上限仅为 35 亿美元，但这次传闻中的 2500 亿美元相当于其已披露账面价值的 71 倍，超过其全年收入，甚至达到其现金储备的四倍。这无疑是一次巨大的财务杠杆操作。

OpenAI 的“独立”野心

这笔交易对 OpenAI 具有战略里程碑意义。此前，OpenAI 的算力主要依赖微软、亚马逊或甲骨文等云巨头。而俄亥俄州园区将是 OpenAI 第一个作为独立租户、而非云服务客户的大型站点。

去年，OpenAI 放弃了自建数据中心的计划，转而选择租赁容量。如今，通过与软银和英伟达的深度绑定，它试图在保持轻资产运营的同时，掌握对底层基础设施的更多控制权。

场地与电力：从武器级铀到 AI 算力

该园区选址颇具象征意义：前 Portsmouth 气体扩散厂，曾于 1954 年至 2001 年为美国武器计划浓缩铀。如今，这里正在进行去污，并转型为 AI 超级工厂。

能源部已将其列为向数据中心开放的 16 个联邦站点之一。SB Energy 租赁土地而非拥有，并计划建设 9.2 GW 的新天然气发电量，以及由日本资助的 42 亿美元输电工程。第一阶段约 800 MW，预计 2028 年投产。

值得注意的是，该站点的电力分配受到美国商务部长 Howard Lutnick 的关注。近期，Anthropic、微软和谷歌的高层也纷纷与他接触，争夺这一稀缺的能源资源。

风险与不确定性

尽管蓝图宏大，但条款尚未敲定，交易仍可能破裂。

对于英伟达而言，2500 亿美元的担保是一个惊人的数字。虽然它以认股权证作为对冲，并称其公允价值微不足道，但一旦 OpenAI 或软银出现违约，英伟达将面临巨大的兜底责任。此外，与以往担保不同，联邦土地上的租赁缺乏转租或内部使用的灵活补救措施，风险敞口更为刚性。

对于 OpenAI 来说，预计到 2030 年的计算支出已从 6000 亿美元上调至 7500 亿美元。这笔交易是其实现这一雄心壮志的关键拼图。