IPO 传闻背后：OpenAI 估值或超万亿美元，但亏损持续扩大

据路透社报道，OpenAI 正在为首次公开募股（IPO）做准备，最早可能于 2026 年下半年提交申请，目标上市时间为 2027 年。公司 CEO Sam Altman 表示，IPO 是“最可能的路径”，以满足其未来庞大的资本需求——包括计划投入数万亿美元建设 AI 基础设施。

知情人士透露，OpenAI 在早期融资讨论中提出 至少 600 亿美元的股权融资目标。若以此规模募资并保留大部分股份，公司估值可能达到或超过 1 万亿美元。不过，最终估值和时间表将取决于业务增长与资本市场环境。

值得注意的是，OpenAI 发言人强调：“IPO 不是当前重点，我们没有设定具体日期。”公司称其核心目标仍是“构建持久业务，推进通用人工智能（AGI）普惠使命”。

收入增长伴随巨额亏损

尽管收入快速上升，OpenAI 的亏损也在急剧扩大。据熟悉财务情况的人士透露，公司 2025 年全年预计收入约 200 亿美元，但在截至 9 月 30 日的季度中，亏损高达约 115 亿美元。

这一数字来自微软财报的间接披露：微软持有 OpenAI 约 27% 股份，其财报显示该季度因 OpenAI 亏损导致净收益减少 31 亿美元，据此推算 OpenAI 单季亏损约为 115 亿美元——超过其全年预期收入的一半。

公司结构与融资背景

OpenAI 最近完成重大重组，降低对微软的依赖。尽管微软仍持股约 27%，并已累计投资 130 亿美元，但 OpenAI 已转为由 OpenAI 基金会（非营利实体）控制的新架构。该基金会持有 OpenAI Group 26% 股份，并在特定里程碑达成时可获得额外认股权证。

此次 IPO 计划也被视为 OpenAI 获取更灵活资本渠道的方式，未来或可利用公开股票进行并购或基础设施投资。

投资方与前景

若成功上市，微软、软银、Thrive Capital 及阿布扎比 MGX 等早期投资者有望获得可观回报。但高估值与持续巨额亏损之间的张力，仍构成显著挑战。

目前，OpenAI 尚未正式启动 IPO 流程，市场需进一步观察其盈利路径与资本效率改善情况。