阿波罗首席经济学家：AI对绝大多数企业暂未产生财务回报，仅头部科技巨头受益

私募巨头阿波罗全球管理首席经济学家托尔斯滕·斯洛克发布研究报告提出一个核心结论：除去少数头部科技企业，AI还没有给其他大型企业带来可观测的利润提升。

研究的观测样本是“标普493”：标普500成分股剔除 Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达、特斯拉这七家公司之后剩下的企业。数据显示，这批公司的利润率、人均营收基本持平，找不到AI推高生产力的实证。

报告原文观点：虽然市场上AI相关投资体量巨大、宣传热度很高，但这项技术在科技行业之外，对美国企业的财务回报接近零。

斯洛克并不把这个现象简单解释为非科技企业落地节奏慢、落后一步。他的判断更加保守：企业想要把越来越便宜的AI算力、模型能力变成营收增长和更高利润率，本身就存在天然障碍。
他提出一个关键区分：AI擅长计算推演，但商业决策依赖的是判断力；AI很难理解问责、信任、组织文化、行业潜规则、道德取舍与公平性，而这些恰恰决定企业声誉风险，最终影响收入和利润。

这份结论也和近期其他相关研究相互印证：现阶段AI暂未在宏观层面带来明显的生产力跃升。